新學期開始,一位指導老師對想發表文章的學生講:假定你有一點新想法,如果你相信它,並能證明它,那么可以把它送到數學期刋發表;如果你相信它,但不能證明它,那么可以把它送到經濟學期刋發表;如果你不相信它,更不能證明它,那么可以把它送到心理學期刋發表.....
秉承上述原則,我想在此講一些我對美國經濟的看法。雖然我不能證明我的觀點,但我自己還是相信我的觀點的。也期望能起個抛磚引玉的作用,借機聽聽專家們的眞知灼見。
美國現在經濟舉步維艱,其根本原因是美國普通大衆過度消費的結果。過去幾十年,大部分美國人超前消費,毫無積蓄,是美國目前經濟疲軟的根本原因。現在美國從政府到個人都是債台高築,一旦收入減少,就會經濟困難。個人還不起貸款,政府財政赤字,都是過度消費造成的。
美國聯邦儲備銀行的寬鬆財經政策,對美國人的過度消費起了推波助瀾的作用。美國七十年代物價飛漲,經濟蕭條。前美聯儲主席保羅沃爾克
(Paul Volcker,1979 到 1987)上任以後,大刀闊斧地提陞利率,終于把通貨膨脹壓了下來。格林斯潘 (Alan
Greenspan,1987
到2006)上任以後,則採取了過度寬鬆的財經政策。經濟一有問題,就降低利率。終于在“九一一”以後,把利率降到1%,並把利率維持在低水平時間太長。其結果是房價的攀升和大宗消費品的零利息消費
(0% financing)。
美國的金融系統,爲美國人的過度消費提供了財經杠桿(Leverage)。聯邦基金 (Federal Funds)
的利率太低時,銀行業爲了增加回報,就大量起用財經杠桿。用低利率的短期資金 (Short Term
Funding)去買高利率的長期證券。浮動房屋按揭(Adjustable Rate Mortgage)、拍賣率證券 (Auction
Rate Security)、特別投資工具(Special Investment Vehicle, SIV) 等都屬於利差證券。
美國的房屋市場,與美國人的過度消費互爲因果。房屋屬於利率敏感(Interest Rate Sensitive)
物品。利率低時,房價就長,房價長時,消費就增加;消費增加時,又刺激了經濟,導致房價進一步上昇,終于使得房價到了難以維持的地步。房價主要由建築成本、現金流和市場供求關係三個因素決定。房價飛漲時,許多人只看市場供求關係,把房價一直往上推,建築商就大量建房。現在市場房屋總供給大於總需求,這兩者平衡以前,房價一時難以反彈。
美國政府救市,是不得已而爲之。現在大家都反對政府救市,其實政府也沒有其它好辦法。消費者債務太高,利率刺激已不起作用;民衆還不起房貸,許多銀行面臨破産;銀行害怕破産,收緊銀根,許多企業資金周轉困難;企業運營不暢,將會減少員工,導致失業率上昇;失業率上昇,消費者會進一步減少消費……這種惡性循環,是政府最不願看到的。
冬天以後是春天,未來會更美好。現在投資領域是一片驚慌,好像世紀末日要來臨似的。我們應當正面來看待目前的經濟危機。股市低時,投資風險其實比股市高時小;如果你現在處于資産積累階段,那么股市跌對你是好事;美國的嬰兒潮正步入退休年齡,股市跌可使得他們推遲退休,從而減輕我們的負擔;美國政府會大量印錢來冲淡債務的負擔,同時也減少你的儲蓄價値,大家要引起重視。太陽明天還會升起來,明年春天鮮花仍然會盛開,愛惜自己、熱愛生活,享受生命中的每一天。未來會更美好。 |
