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劉以棟財經專題
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秋天的故事
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我”愛好”音樂,閑時會聽聽流行歌曲。聽《春天的故事》時,感覺曲調很感人,就是對歌詞有些感嘅。毫無疑問,小平同志是一位偉人,但他的權力也太大了。現在的美國總統布什,就是天天畫圓,也畫不出一座深圳那樣的城市出來。下台以後,影響力就更不用提了。前一陣有一位記者問前總統卡特,尼克松和布什,哪一位是美國史上最差的總統?卡特説,尼克松應當不算美國史上最差的總統,結果報上就批評卡特打破了退職總統不評論現職總統的慣例,搞得卡特還得出來解釋這是一場誤會。看看小平同志南巡時的講話,你就會理解中美之間的差異有多大。當然,中國的情况也在變。
在美國,對美國經濟眞正能産生直接影響的是聯邦儲備銀行。在過去幾十年里,美國聯邦儲備銀行一直通過其利率政策來影響美國的經濟走向。現在讓我們看看最近幾年來聯邦儲備銀行的利率政策對美國及世界的影響。因爲故事都發生在秋天,同時爲了跟《春天的故事》的對應,所以這里就叫《秋天的故事》。
一九九八年,那是一個秋天。因爲美國及世界經濟的疲軟,結果發生了俄羅斯政府不能按期償還債券利息的危機。直接受衝擊的對冲基金----長期資本(Long-Term
Capital)面臨破産的威脅。聯邦儲備銀行委託其紐約分行組織搶救。紐約分行邀請了幾家大的金融機構注入資金來維持長期資本的運轉,爲長期資本贏得時間,從而避免了長期資本的立即破産及其立即破産可能帶來的不良影響。長期資本當時是世界上數一數二的對冲基金,它的許多合作夥伴都是金融界的成名人物,其中包括諾貝爾經濟奬得主
(Myron Scholes)。同時,美聯儲開始降息。
降息的結果,是一九九九年美國高科技股的瘋長。當年美國人的炒股熱情,一點不亞于現在中國人對股市的投入。
二零零一年,那是一個秋天。股市泡沫的破滅,導致了美國經濟的蕭條。“九一一事件”更使美國經濟雪上加霜。美聯儲開始大規模降息,把銀行間借貸利率降到1%,達到四十幾年來的最低點。
降息的結果,是以後幾年美國房屋市場的瘋狂。在美國許多熱點城市,買房更象搶房。當年賣房與現在賣房的難易程度,簡直就是白天和黑夜的區別。
二零零七年,那是一個秋天。房市泡沫的破滅,導致了許多次優房屋按揭還貸的困難。拜爾斯冬(Bear Stearns)
兩個對冲基金損失慘重而面臨破産,提高了人們對次優房屋按揭衍生證券風險的覺悟。當廉價資金來之不易時,美聯儲開始降息。有趣的是,拜爾斯冬當年拒絶參加救援長期資本的共同努力,所以它有困難時其它金融機構也不願幫助它,眞是報應不爽。
降息的結果,是黃金價格創了近二十年的新高,原油價格創了歷史新高,加元與美元之間的匯率發生了逆轉……
沒有人能預定美聯儲的未來利率政策,更沒有人能預知其利率息政策可能産生的各種影響。但有一點是肯定的,伴隨着寬鬆的利率政策,將是新一輪泡沫的産生。怎樣找到下一個投資熱點,並在泡沫破滅前激流勇退,對誰都是一個挑戰。 |
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