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劉以棟財經專題
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資産流通性
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近來媒體上經常提到流通性 (Liquidity) 問題。華旗銀行 (CITI)
最近聯合了幾家美國大銀行,計劃籌備一千億美元來解決流通性問題。流通性問題聽上去似乎很生疏,其實在我們生活中非常普遍。現在讓我從日常生活的角度,來看一看流通性問題是怎么一回事。
在解釋流通性問題以前,我先講一個故事。話説大宋年間,中原地帶一次發大水,一位大戶人家的長者李員外不愼落入激流中被冲走。大水過後,李員外的屍體被下游的錢家撈了起來。李家找錢家要屍體時,錢家索要很大一筆錢。李家找當地的一位智者出主意,智者説,你們不要擔心,李員外的屍體,除了你們家要,沒有第二家要,錢家最後還得把它給你家;錢家不見李家來取屍體,感覺總收着也不是個辦法,也去問當地的一位智者,智者説,你們不要擔心,李員外的屍體,只有你們家有,沒有第二家有,李家最後還得找你家收屍。
撇開道德法律方面的約束,這是一個典型的流通性問題。其基本特徵包括,要價和出價相差太大;買方和賣方市場都太小。
根據流通性的以上特徵,你會發現生活中到處都有流通性問題存在。首先,你每天開的車的流通性就很差。一樣的車,一樣的價錢,你想買,沒人賣;你想賣,沒人買。你住的房子,流通性也很差。現在的房子不好賣,主要還是買價和賣價相去太遠。如果你的房子降價一半還是沒人買,那説明你的房屋市場太小。
流通性最好的資産是現金,旣沒有市場問題,也沒有買入價和賣出價的差價問題。所以,在金融市場現金和流通性是等同的。央行向市場注入現金就是爲了增加流通性。
現在許多銀行手上都拿着一些流通性不好的資産。如果必須在短時間賣掉,銀行虧本不説,還會影響其它銀行的資産價値。想一想,你如果揮淚把你的房子降價20%賣了,那么你那條街的房子都降價20%。你的鄰居可能無所謂,但金融界卻必須以市場價記帳(Mark
To
Market),這就是爲什么花旗銀行聯合其它銀行防止揮淚大甩賣發生的原因。別懷疑這樣做是否合法,這可是在美國政府鼓勵下進行的。
回到生活中來,如果你買消費品,流通性對你沒有什么意思。如果你買投資資産,那么最好在買以前要考慮到流通性,即是否容易以高於買入價賣掉。譬如,現在房屋市場不景氣,那么買大衆房就容易出手,最多賠點錢。
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