分紅股
理論上,股票持有人(股東)才是上市公司的眞正主人。如果你購買了一家公司的股票,你就有權干預公司的政策和運作,並且應該取得公司的年終收益。可是,在現實社會里,公司被其最高管理層所把持,除非你持有的股票份額達到相當規模,當股東這樣的主人更象在中國當國家的主人。説説可以,可別當眞,否則徒增煩惱。
一般來説,公司運營所取得的效益回報是屬於股東的。公司最高管理層一般用下列途徑來分配公司的收益(Earning):擴大再生産,購買本公司的股票,給股東分紅(Dividend)。
現在經濟前景不明朗,公司管理層一般不願擴大再生産。在回購本公司股票和給股東分紅這倆項選擇中,管理層更願意用手中的錢回購本公司的股票。一方面,通過購買本公司的股票,減少股票流通量,無形中提高每股的效益,顯示管理層經營有方。另一方面,購買本公司的股票是一次性行爲,今年回購了,股東不能期望以後年年回購,管理層不會感到有壓力。
但是,從股東的角度看,給股東的定期分紅來得更實惠。第一,股票分紅可以提供一份可靠的經濟來源,公司領導不敢輕易削減每股的分紅,否則可能會被懷疑經營不善。如果眞是一次性的股票分紅,事先必須象微軟那樣講明是一次的。第二,定期分紅是實實在在的錢。如果公司能定期分紅,管理層象安然(ENRON)那樣造假的可能性就很小。如果沒有眞正的營利,定期分紅的難度是非常大的。在2000年以後倒閉的高科技公司中,沒有幾家公司曾經定期給股東分紅的。
在未來的股票投資領域,分紅股會受到越來越多的親睞。第一,嬰兒潮這一撥人將步入退休年齡,定期經濟來源將顯得非常重要。第二,在股票回報不高時,是否有股票分紅在計算總回報時就明顯不一樣。第三,現在越來越多的公司增加股票分紅,使得做這方面的投資成爲可能。第四,與現在長期債券的低回報(Bond
Yield)相比,分紅股更有潜力。一方面分紅股的股票還可能升値,另一方面股票分紅的稅率較低。當然,分紅股的股票也可能貶値。
雖然分紅股有許多優點,並非紅利(Dividend
Yield)越高的股票越好。這里有諸多因素需要考慮。譬如,公司紅利付出比例(Payout
Ratio),公司所處行業前景,公司的經營機制等多種因素都需要考慮。我們學理工的人,都期望能找到一個行之有效的投資公式,但是,這種公式是不存在的。現在只能説,在各方面情况都相當的前提下,分紅股的總回報會更好一些,持有這樣的股票心里也會更踏實一些。 |
