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年難過,年年難過年年過;事難成,事事難成事事成。2005年已經成爲過去,祝大家在新的一年里萬事如意、心想事成。
2005年的股市可以説是有驚無險,股市雖然曾經數度跌得利害,最後基本都反彈回來。雖然各股票指數年終回報都不高,道瓊斯指數甚至還跌了一些,但基本上是平穩過來。其中如果稍微加入一些人爲因素,投資回報應當比股票指數回報高。大家收到年終報吿時,會發現許多共同基金2005年的回報高於股票指數。
2006年,將是對投資充滿挑戰的一年。現在讓我們來分析一些相關因素,大家看看是否有道理。
房屋價格連年攀升,2006年極有可能風光不再。在過去的幾年里,美國許多地區的房價持續增長,許多美國人通過房屋重新貸款(Refinance)取錢出來花(Home
Equity Loan)。房屋從傳統的存款帳號(Saving Account)變成了支票帳號
(Checking
Account)。俗話説,沒有不散的筵席。美國的房價不可能永遠以現在這樣的速度增長下去。相反,市場上的待售房在明顯增加,大衆房屋購買力達到十四年來的最低點,許多熱點地區的房子已經開始以低於要價賣出……美國經濟的百分之七十靠消費者支撑,如果消費者不再可以從房屋增値中取錢,未來的消費能力就會充滿變數。
對房價具有直接負面影響的是現在的聯邦利率政策。聯邦儲備銀行近來一直提高利率,已導致利率曲線的翻轉(Inverted Yield
Curve)。一般來説,你到銀行做定期存款,時間越長,利率越高。也就是説,兩年定期利率比一年定期利率高。政府發行債券,一般也是滿期時間越長,利率越高。可是,最近政府債券利率曲線發生了翻轉,兩年期的債券利率高於十年期的債券利率,這對許多投資者是一個危險信號。根據以往的經驗,每當政府債券利率曲線發生了翻轉,一般都預示將發生經濟萎縮。上次利率曲線的翻轉,就導致了2001年的經濟萎縮。這一次是否與以往不同,現在誰也説不清楚。同時,格林斯潘即將退休,隨之而去的是他的18年經濟神話。他的繼任者本納凱(Ben
Bernanke)能否延續他的奇迹,還待時間的考驗。
一位朋友最近提出他的四年周期理論。股市從1982年的降,到1987年的跌,中間大約四年;然後到1992年的降,又是大約四年;到1997年亞洲金融危機的跌,又是四年多;然後是2001年、2002年的暴跌,也是四年多;到2006年,又是四年?
面對充滿危機的2006年,我們應當認眞對待,做好股市劇升和暴降的兩手準備。在中文里,“危機”藴含“危難”和“機會”的雙重意義。期望大家能在混亂中抓住機會,取得更高的投資回報。美國人講,在炮聲中買進,在勝利的號角中賣出,也是這個意思。
本文截止時,股市已連續攀升了四天,看來投資者對今年的股市比較樂觀,但這並不改變2006年股市的挑戰性。請大家拭目以待,年終將見分曉。(06.01.15) |
